民生证券—万华化学—600309—事件点评：美企发起对华MDI双反，对万华影响预计有限—250217

巴斯夫和陶氏化学向美国提交针对中国MDI的反倾销和反补贴请愿，预计调查将在2025年3月至2026年1月进行。万华化学对美出口MDI占公司出口总量约26%，但仅占公司MDI产能不到8%。尽管存在较高关税和运费影响，万华凭借成本优势仍保持每年20万吨以上的对美出口。若双反关税落地，可能重塑MDI全球贸易流向，但对公司整体利润影响有限。公司在欧洲拥有40万吨产能，有望通过加大欧洲装置对美出口对冲风险。