供需拐点隐现 聚氨酯龙头业绩修复可期

万华化学作为全球聚氨酯龙头，占据约三分之一的市场份额，在行业景气低迷时期表现出优于竞争对手的盈利能力和抗风险能力。随着下游需求改善和MDI价格上行，预计公司将在2025年复苏中获得更多收益。MDI价格上涨主要受原材料、能源及物流成本上涨推动，且行业集中度高支撑价格上行。供给端新增产能较少，而需求端受益于家电以旧换新政策和出口转好，行业情况显著改善。