{ "标签": "常规", "标签点评": "特高压龙头业绩稳健增长、在手订单充沛，但评级维持未变，缺乏新的强短期催化。", "业务发展概况": "公司2026年上半年**输配电设备业务收入44.7亿元**，为收入主体。

特高压领域保持领先，上半年中标国家电网相关项目**合计64.6亿元**，省网份额稳步提升；网外市场成功入围央企框架采购。

产品端持续升级，**800kV 80kA断路器、国内首台550kV 80kA断路器实现工程应用**，世界首台550kV C4环保GIL成功投运，混合气体GIL实现业绩“从0到1”突破。

海外市场布局拓展，产品进入安哥拉、圭亚那等新市场。", "基本面状况": "公司盈利能力显著改善，上半年毛利率同比提升5.0个百分点至**29.8%**，归母净利率同比提升3.5个百分点至**15.2%**，主要得益于项目交付结构优化及持续的降本增效。

费用控制稳健，期间费用率同比下降0.1个百分点。

现金流方面，第二季度经营性现金流同比大幅改善，实现净流入3.45亿元。

在手订单充沛，第二季度末合同负债同比增长27%，存货同比增长11%。", "业绩是否符合预期": "公司上半年业绩**超市场预期**。

营收同比下降6%，主要因110kV-500kV产品交付量较少，但归母净利润同比增长23%，扣非归母净利润同比增长21%，核心驱动力是**特高压订单交付确收以及盈利能力的明显提升**。", "核心观点": "公司作为特高压设备龙头，在手订单充沛，随着重点项目陆续进入交付阶段，收入有望恢复增长。

同时，通过产品结构优化和内部管理提升，公司盈利能力持续改善，**基本面趋势向好**。", "未来发展前景": "短期看，**特高压项目的陆续交付**是公司收入增长和业绩释放的主要驱动力。

长期看，公司在特高压领域的技术领先优势、持续的产品创新（如环保型GIL、高电压等级断路器）以及海外市场的拓展，为成长提供了支撑。

主要风险在于**电网投资建设不及预期、国际业务亏损风险以及行业竞争加剧**。", "业绩预测": "该机构基本维持对公司2026-2028年的盈利预测，预计归母净利润分别为**14.1亿元、17.4亿元、20.5亿元**，同比增长26%、23%、18%。", "评级": "买入", }