平高电气Q1业绩炸裂增55%，高压赛道爆发藏玄机

平高电气2024年营收124.02亿元，同比增长12%，归母净利润10.23亿元，同比增25.4%；2025年Q1营收25.1亿元，同比增22.8%，归母净利润3.58亿元，同比大增55.9%，超市场预期。高压GIS板块因主网投资高景气实现25%收入增长，毛利率提升显著；配网业务承压但毛利率小幅改善。国际业务受地缘政治及汇率影响收入暴跌71.79%，但海外布局持续扩展。公司未来三年净利润增速预计达30.9%/14.1%/11.3%，维持“持有”评级。