平高电气上半年业绩稳健增长 国际业务激增

2025年上半年，平高电气实现营收56.96亿元，同比增长12.96%；归母净利润6.65亿元，同比增长24.59%；扣非净利润6.61亿元，同比增长24.24%。毛利率24.72%，同比提升1.20个百分点；净利率12.60%，同比提升1.19个百分点。第二季度营收31.85亿元，同比增长6.23%，环比增长26.89%；归母净利润3.06亿元，同比增长0.88%，环比下降14.51%；扣非净利润3.05亿元，同比增长0.33%，环比下降14.11%，主要系高毛利高压、特高压产品交付占比下降导致盈利能力下滑。业务板块方面，高压板块营收32.64亿元，同比增长7.55%，毛利率29.79%，同比提升2.20个百分点；中低压及配网板块营收15.96亿元，同比增长14.61%，毛利率15.32%，同比下降0.53个百分点；国际业务营收1.67亿元，同比大幅增长284.54%，毛利率9.68%，同比提升63.64个百分点，上半年中标沙特5台132kV高压移动变，420kVGIS产品首次打入墨西哥市场。网内市场占有率名列前茅，750kVGIS实现“双主体”中标；网外中标3家央企大客户框架、中广核项目，1000kVGIL首次应用于网外市场，并签订中煤变电站智能巡视机器人集群系统项目。产品方面，公司开发800kV交流GIL等核心装备，实现世界首台550kV旁路触发间隙装置等投运。风险提示包括国内电网投资不及预期等，投资建议下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润12.93/15.92/18.25亿元（原预测14.07/16.55/18.58亿元），同比增长26%/23%/15%，维持“优于大市”评级。