平高电气前三季净利增14.6% Q4交付将提速

平高电气25年Q1-3营收84.4亿同比增7%，归母净利9.8亿同比增14.6%，扣非同增15.1%，毛利率升0.8pct；Q3营收27.4亿同比降3.6%，归母净利3.2亿同比降1.8%，扣非微降0.2%但毛利率升0.3pct。Q3收入承压系百万伏GIS交付滞后，Q4有望迎交付高峰；国网前5批招标同比增10%，750kV增56%为结构性机会，全年高压板块预计增5-10%。GIL业务受益雅下水电工程；国内配电集采价格战预计趋缓，国际业务调整中。Q3现金流增116.3%，合同负债增46%订单足，机构维持买入评级。