【观点】平高电气年报分析：稳健增长，维持买入

平高电气发布2025年年报，全年营收125.17亿元，同比增长0.93%，归母净利润11.20亿元，同比增长9.45%。公司经营稳健，盈利能力持续提升，高压板块毛利率改善贡献最大。合同负债大幅增长44.41%，反映订单充裕，特高压建设驱动核心产品增长。

国际业务收入同比增长26.30%，聚焦高附加值出口。研发投入同比增长14.27%，技术突破如800千伏断路器、550千伏环保GIL等夯实竞争壁垒。

投资建议维持“买入”评级，预计2026-2028年净利润持续增长。