华福证券—电网行业2025年度策略：冬寒料峭处，春暖处处生—250113

2024年国内电网行业景气持续，特别是出口数据方面电缆、变压器及互感器增速居前。截至11月，国内电网工程投资额累计5290亿元，同比增长19%，国网和南网的投资计划保持较高增速。细分领域如特高压、数字配网和变压器等领域增长显著。国际市场上，欧美电网建设高景气持续，驱动因素包括电力设备老化、新能源基建等。建议关注特高压和平高电气等头部厂商，以及海外市场的变压器和电表出海厂商。风险提示包括国内和海外电网投资进度不及预期和地缘政治不确定性。