【观点】上海家化盈利预测下调，维持买入评级

上海家化2025年实现扭亏为盈，营收63.2亿元同比增长11.3%，归母净利润2.68亿元，但第四季度利润阶段性承压，亏损1.38亿元。

美妆品类成为最大增量来源，线上渠道同口径增长21.9%，毛利率提升至62.6%。报告将公司2026-2027年归母净利润预测由4.8/6.0亿元下调至3.6/4.5亿元，新增2028年预测5.3亿元，但维持“买入”评级，认为经营拐点确立。