国元证券—2025年零售与社服行业年度策略报告：关注情绪消费与国货崛起，精选细分品类—250302

2024年化妆品市场承压，全年小幅下滑，但国货占比持续提升。成分认知带动产品销量增长成为趋势，国产化妆新原料备案数量显著增加。渠道方面，线上渠道持平线下微跌，精细化运营重要性凸显。品牌方面，国货崛起是投资主旋律，重点关注头部美妆集团的布局。上海家化被列为值得关注的品牌之一。