瀚蓝环境并购整合促供热扩张 分红ROE双提升

瀚蓝环境下半年将新增多地对外供热，并购粤丰环保后整合推进，供热业务持续增长。2025年上半年新增4个项目签订供热协议，预计下半年南海、贵阳等项目将通过管道或移动供热方式供能。并购后固废板块分为一部和二部，供热成为协同重点。2024年分红比例提升至39.2%，2025年预计分红潜力达45%。行业层面，垃圾焚烧通过供热和IDC合作提升ROE，瀚蓝在IDC合作潜力中占比45%。水务板块水价改革或带动估值提升。