瀚蓝环境半年报净利润增长9% 分析师维持买入评级

华源证券近期发布研究报告称瀚蓝环境2025年半年报业绩符合预期。2025年上半年公司实现营收57.6亿元，同比下滑1.05%；归母净利润9.7亿元，同比增长9%，其中Q2归母净利润5.5亿元（粤丰环保并表贡献0.6亿元）。公司拟派中期分红每股0.25元含税，合计派现2.04亿元，占半年度净利润的21.08%。业绩增长主因包括粤丰环保并表后管理成效显现（6月实现净利润1.17亿元）、供热量同比增长41.60%（供热收入增长46.50%）、新增子公司业绩赔偿收入约4500万元。公司计划下半年推进29个垃圾焚烧发电项目中的部分项目对外供热，并通过贷款置换降低粤丰环保融资成本（总贷款减少13亿元，利率降至2.50%—4.00%）。同时，上半年收回应收账款超11.50亿元（不含粤丰环保），计划全年收回不少于20亿元，并推进基础设施公募REITs发行（规模10—30亿元）以改善现金流。此外，公司与联通广东、深圳交通规划院签署算力中心战略合作协议，探索绿电直供模式。分析师预计公司2025—2027年归母净利润分别为19.8、22.6、23.6亿元，同比增速18.8%、14.5%、4.2%，维持“买入”评级。