瀚蓝环境：运营为王时代，现金流改善与新业务拓展打开估值空间

垃圾焚烧行业进入存量竞争与运营为王阶段，龙头企业正从粗放扩张转向精细化运营。

随着资本开支下降和供热收入增加，行业自由现金流转正并持续增厚，龙头企业分红能力与意愿逐步增强，类债配置属性凸显，有望提升板块估值。

海外市场拓展与垃圾焚烧发电直供IDC的绿电合作模式，为行业开启了新的价值增长点，瀚蓝环境作为代表性龙头之一，将受益于行业整合、现金流改善和新业务拓展。