国补回收加速，瀚蓝环境现金流价值强化

投资要点报告指出，2025年第三季度可再生能源补贴回收显著加速，对垃圾焚烧企业的现金流形成重要支撑。

以瀚蓝环境为例，其在2025年前三季度国补回款达2.45亿元，回款速度加快。这不仅带动了公司经营性现金流的改善，也使其信用减值计提的趋势出现显著逆转。报告预计，可再生能源补贴基金可能在2025年左右迎来收支平衡拐点，未来存量欠款有望逐步清缴，意味着国补回款或将进入常态化改善阶段。

基于资本开支下降及国补回收加速的双重驱动，报告测算垃圾焚烧板块的分红潜力将进一步提升，并将瀚蓝环境列为重点推荐的红利价值标的之一。