信达证券—公用环保行业：化债政策发力，优质运营类资产或迎业绩估值双修复—250113

地方隐债化解方案的实施有助于缓解地方政府债务压力，改善环保行业的现金流和利润状况。环保行业长期存在应收账款问题，特别是3年以上的应收账款占比高，坏账准备侵蚀利润严重。化债方案有望通过应收回款及减值冲回改善企业现金流。垃圾焚烧和水务作为运营类资产，具有稳定的现金流和分红能力，但估值长期受到压制。若化债政策顺利实施，环保板块有望实现估值修复，瀚蓝环境等优质运营类公司受益明显。