中盐化工拟建500万吨天然碱项目 获买入评级

中盐化工作为纯碱行业龙头，建成以“两碱、两钠、两树脂”为龙头的盐化工产业集群，拥有36万吨/年烧碱、390万吨/年纯碱、6.5万吨/年金属钠等产能。2024年以来纯碱景气下行拖累业绩，预计2025—2027年归母净利润分别为1.48、1.52、3.46亿元，EPS分别为0.10、0.10、0.24元，当前股价对应PE分别为80.6、78.5、34.4倍。因公司预计2027年天然碱项目投产，工艺成本低，成长性凸显，首次覆盖给予“买入”评级。纯碱行业未来低成本天然碱工艺或更具优势，美国凭借全球99%的天然碱资源长期主导全球纯碱出口。公司控股子公司中盐碱业于2025年6月以68.0866亿元竞得内蒙古通辽市奈曼旗大沁他拉地区天然碱采矿权，项目自2025年7月起24个月内完成投产，36个月内实现年产纯碱500万吨，单吨完全成本或为822元/吨，低于氨碱法、联碱法成本，未来成长可期。