开源证券首予中盐化工买入评级 天然碱项目打开成长空间

开源证券首次覆盖中盐化工并给予买入评级。公司为纯碱行业龙头，拥有“制盐、盐化工”等循环经济产业链，具备36万吨/年烧碱、390万吨/年纯碱、6.5万吨/年金属钠等产能。2024年纯碱行业景气下行拖累业绩，预计2025-2027年归母净利润分别为1.48、1.52、3.46亿元，EPS分别为0.10、0.10、0.24元。天然碱工艺成本优势显著，联碱法、氨碱法、天然碱法成本分别为1246、1395、679元/吨，仅天然碱工艺盈利尚可，且海外经验显示其在全球竞争中占主导。公司控股子公司以68.0866亿元竞得内蒙古天然碱矿采矿权，拟建500万吨纯碱项目，24个月内完成投产，36个月达产，单吨完全成本或822元/吨，低于现有工艺，未来成长可期。该股最近90天内2家机构评级，买入1家、增持1家，机构目标均价8.96元。