恒力石化Q1业绩承压 煤价走低护航成本优势

恒力石化2025Q1营收570.24亿元同比降2.34%，归母净利润20.51亿元同比降4.13%，扣非净利润12.39亿元同比大降31.88%。炼油产品价差普遍收窄（PX-原油价差同比缩25.99%），化工品需求低迷（PTA-PX价差缩20.27%），但聚烯烃价差有所扩大。受益于煤炭价格同比下降19.71%，公司成本优势凸显。分析师预计2025-2027年净利润分别为74/83/93亿元，维持“买入”评级。