【观点】油价上涨与行业修复提振恒力石化前景

中东局势变化导致原油价格短期大幅上涨，布伦特油价突破100美元/桶，市场预期国营炼厂可能“减化保油”，使得恒力石化产品中占比较大的PX等化工品价格出现超涨，从短期来看，无论是油价上涨的库存受益，还是产品的超额上涨，都使得恒力在经营上有所受益。

石化龙头企业经营调整以及中东局势对日本、韩国、欧洲等石化企业的打击，可能加速落后装置退出，我们认为这些国家与地区的落后装置可能加速退出，有望使得石化行业景气度修复的速度加快。

公司高强度资本开支周期已基本进入尾声，2025年前三季度资本开支约63亿元，相比2024年明显下降，我们预计公司未来的资本开支将进一步下降，这意味着公司将有更加充裕的资金用于分红、回购等股东回报行为。

结合2025年至今产品价格情况以及公司经营数据，我们调整公司2025—2026年每股收益EPS分别为1.04、1.17元，并添加2027年预测为1.28元，按照可比公司2026年平均PE为23倍，调整目标价为26.91元，维持买入评级。