华阳股份产能扩张与高分红并行，无烟煤产业链迎新机遇

华阳股份作为无烟煤龙头企业，产能增量空间较大，股息率达10%。2024年前三季度净利润同比下滑57.42%，主因产销量下降及售价下跌。公司榆树坡煤矿核增产能至500万吨/年，七元、泊里煤矿预计2025-2026年投产，新增探矿权资源储量6.3亿吨。行业方面，无烟煤需求受电力、化工支撑，但火电日耗低迷，煤化工利润收窄。山西省产能整顿影响逐步缓解，四季度或改善业绩。