华阳股份年报煤炭量价齐跌拖累业绩，产能扩张与钠电布局能否逆风翻盘？

华阳股份2024年年报显示，受煤炭需求下降及山西安全监管影响，原煤产量同比降16.42%，销量降13.32%，叠加吨煤售价下滑6.4%，导致营收250.60亿元（-12.13%），归母净利润22.25亿元（-57.05%）。2025年一季度虽产量回升16.85%，但售价同比跌13.08%，煤炭板块毛利率环比微增0.45个百分点至42.88%。在建的七元、泊里煤矿及6.3亿吨新探矿权资源保障未来产能，新能源业务收入增长显著。分红比例50.11%维持高位，股息率约4.7%。分析师维持“增持-A”评级，但提示煤价下行等风险。