山东高速半年报：净利润同比增3.89% 改扩建稳步推进

山东高速发布2025年半年报，25H1实现营业收入107.39亿元（同比-11.52%），归母净利润16.96亿元（同比+3.89%），扣非归母净利润16.67亿元（同比+7.50%）；25Q2营收62.68亿元（同比-17.58%），归母净利润8.89亿元（同比+3.04%），扣非归母净利润8.75亿元（同比+6.69%）。分板块看，路桥运营25H1通行费收入（含税）49.14亿元（同比+5.54%），通行量1.01亿辆（同比+13.90%）；资本运营中，轨道交通集团收入26.65亿元（同比+16.27%）、净利润2.23亿元（同比+14.04%），信息集团营收14.38亿元（同比-0.25%）、净利润0.79亿元（同比+20.46%），齐鲁高速营收10.67亿元（同比-61.98%，主因建造业务下降）、净利润1.98亿元（同比-21.62%，主因济菏高速转固后折旧摊销及财务成本增加）。分路段看，济青高速收入14.83亿元（同比+0.57%），京台高速相关路段收入9.52亿元（同比-5.09%），济菏高速收入6.29亿元（同比+165.46%，因2024年12月恢复双向通行），潍莱高速收入同比-99.99%（因2024年10月起停止收费改扩建）。核心路产改扩建稳步推进：京台高速齐河至济南段路基、路面、桥涵工程累计完成95%、85%、97.2%；S16荣潍高速莱阳至潍坊段路基工程完成9.17%；G220东深线改扩建主体工程完成27%。信达证券维持买入评级，预计2025-2027年归母净利润分别为33.46亿、36.30亿、38.71亿元，对应PE 13.2倍、12.1倍、11.4倍。