【观点】染料行业供给出清后定价权正在回流，但景气长度不宜与制冷剂等同

染料行业正经历类似制冷剂前半段的供给出清与定价权回流，但约束硬度与景气长度不可直接等同。还原物价格从2.5万元/吨涨至7-10万元/吨，带动分散黑等染料涨价，浙江龙盛、闰土股份等一体化龙头受益明显。

相比制冷剂的配额制度锁死供给上限，染料的约束来自环保与中间体瓶颈，更易因供给恢复而波动。当前可用分散黑与还原物价差、印染开工与纺服出口、中小装置是否退出三个指标跟踪趋势。