反内卷政策推动铜业盈利改善 江西铜业成受益标的

中国提出通过'供给约束'政策应对通缩，钢铁与工业金属行业产能过剩问题受关注。铜冶炼行业产能利用率低，加工费持续亏损，政策或推动加工费回升至历史低水平（TC约11.3美元/干吨，RC约1.1美分/磅）。江西铜业作为规模优势企业和高分红标的被重点推荐，预计政策落地将改善其盈利空间。钢铁行业产能过剩问题突出，央国企集中度高，反内卷政策或约束5-10%产量，推动钢价修复至3500-4000元/吨。