宏观与去库双重催化，铜价突破上行

铜价受到宏观催化与国内库存大幅下降影响，本周出现突破上行趋势。

宏观方面，特朗普拟提名鸽派人选哈塞特任美联储主席，以及ADP就业数据低于预期等因素催化下，美联储12月降息预期升温，对铜价形成支撑。

同时，在铜冶炼反内卷催化下，国内铜库存大幅降低，伦铜、沪铜等库存环比下降，国内电解铜社会库存环比减少8.41%。

中长期看，铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，铜矿供需格局或将由紧平衡转向短缺，同时铜冶炼在反内卷背景下利润周期有望见底。叠加美联储进入降息周期，铜价有望突破上行。