矿山扰动叠加需求强劲，铜稀缺叙事升温

近期一系列矿山事故对全球铜矿供给造成严重冲击，从非洲到智利再到印尼的多个重要铜矿均因地质事件或生产问题导致产量显著下调，这些突发扰动暴露了全球铜矿供应链的脆弱性。

与此同时，需求端展现出强劲且结构性的增长，电网投资作为传统基石持续发力，新能源车产量高速增长，AI数据中心作为新引擎正对铜需求形成边际拉动，机构测算2025年全球铜需求增长约110万吨。

从长期看，铜的故事已从周期转向稀缺。铜矿品位趋势性下降，新矿发现与投产周期极长，产能利用率下行，供给增长受限，而需求结构则在向AI与能源革命驱动的长期、高确定性方向优化，预计供需缺口将持续存在。

市场分析认为，即使主要铜矿未来复产，供需紧平衡仍将持续，突发事件极易引发阶段性错配，机构预期LME铜价有望达到1.3万美元/吨，沪铜价格有望突破10万元/吨。