【观点】铜价高位抑制需求，库存转增开工率回落

受铜价持续高位运行影响，国内电解铜社会库存结束去库节奏，逐步转入累库阶段，下游精铜杆企业开工率明显低于往年同期。高铜价对下游需求的抑制作用明显体现，库存压力有所加大。

展望后市，供应端短期进口铜到货偏紧，国产铜到货小幅增加；需求端铜价回落短暂带动回暖，但市场观望情绪仍浓。倘若铜价重回高位，订单与开工均将承压，2026年电解铜库存整体中枢上移，行业开工率中枢同步下移。