【观点】江西铜业毛利率断层领先，成本管控封神

江西铜业在行业寒冬中逆势突围，展现出断层式的业绩优势。2025年全年营收5446亿元创历史新高，核心主业阴极铜单一业务营收超2400亿元，超过云南铜业、铜陵有色全年总营收。在行业毛利率普遍微利的背景下，江西铜业阴极铜毛利率高达4.13%，是云南铜业（0.93%）的4倍以上，成本管控能力形成核心盈利壁垒。

公司账面存货666亿元构成经营安全垫，黄金业务开辟第二增长曲线，有效平抑铜周期波动。这些硬核基本面共同构筑了江西铜业难以撼动的龙头地位，长期增长潜力凸显。