【观点】券商研报强化铜价中枢上移叙事，江西铜业受关注

中银证券发布有色金属行业研报，核心观点为加息降温叠加供给冲击，金属价格中枢上行得到强化。报告指出，美国经济数据弱化了再加息压力，有色定价逻辑正切换至降息周期与需求修复。**贵金属与铜处于估值与商品价格双轮修复窗口期**，其中铜价中枢上移叙事因多重因素获得显著支撑：一是全球显性库存（尤其非美地区）处于极低水平，形成结构性支撑；二是PTSmelting转炉事故导致全厂停产数周，将削减全球精炼铜月度供应约2-3万吨，在低库存背景下边际冲击被放大；三是受新能源、AI算力等多维度需求驱动，而供给端事故矿复产不及预期，新一轮产能投放需待2028-2029年。报告同时提示需关注关税政策、宏观衰退等风险。基于上述行业分析，江西铜业被列为投资建议关注标的之一。