玉米油下半年或震荡持稳 万向德农成本支撑与库存压力并存

2025年上半年国内玉米油价格呈现震荡走势，一级玉米油均价同比涨0.88%，毛油均价涨3.17%。核心驱动因素为胚芽成本变化、竞品油脂价格及季节性需求。成本端受玉米淀粉行业低开机率影响，胚芽供应偏紧；需求端受餐饮复苏缓慢和替代品挤压影响。下半年预测成本端短期仍有支撑但四季度可能回调，供应端中小油厂减产但库存高企，需求端替代品竞争加剧。预计下半年玉米油价格震荡持稳偏强，但高库存和替代压力限制涨幅。