中航机载2025中报：营收微降净利润下滑28.93%

东吴证券发布中航机载2025年中报点评，公司上半年实现营业收入111.80亿元，同比下降2.59%；归母净利润6.42亿元，同比下降28.93%。业绩下滑主要受行业周期调整及军品订货合同未达预期影响，防务产品收入增速放缓。分产品看，航空机载系统为核心收入来源，民品及非航业务占比略有提升。财务方面，期末应收账款266.82亿元（+13.68%），存货169.75亿元（+8.48%）；销售毛利率微升至26.37%，但研发费用率升至8.79%、财务费用率升至0.65%导致净利率承压；经营现金流净流出0.60亿元，较上年同期-11.61亿元显著改善，合同负债11.31亿元（-23.84%）。公司核心竞争力包括航空机载技术国内领先、产业布局优化（军品、民机、先进制造驱动，C919配套份额提升）、资本运作推进（托管协议签署、3-5亿元股份回购计划）。东吴证券下调2025-2026年归母净利润预期（前值23.72/26.72亿元，现为11.52/13.39亿元），新增2027年预期15.82亿元，维持买入评级。