政策护城河+高分红！中文传媒等教辅出版商稳如老树盘根

中文传媒所处教材教辅出版发行行业具有较强政策壁垒，市场竞争格局稳定，呈现区域性垄断趋势。行业需求受在校学生数量和教辅刚性需求支撑，业绩增长稳健。11家同行业上市公司2019-2023年收入及净利润复合增速均为正，且分红比例和股息率持续提升，中文传媒股息率达6.5%，防御价值凸显。风险提示包括政策变化、学生数量下降及原材料价格波动。