汉马科技一季度业绩翻红，但现金流与账款隐患暗藏

汉马科技2025年一季报显示，营业总收入13.2亿元，同比增43.93%；归母净利润1175.92万元，同比增117.9%。毛利率8.75%（同比增106.27%），净利率1.14%（同比增114.17%），三费占比5.6%（同比降40.38%）。但每股经营性现金流-0.07元（同比降208.79%），应收账款是利润的895倍。长期看，ROIC仅5.5%，现金流连续三年为负，分红率低，商业模式依赖研发及营销驱动。