【观点】地产修复逻辑升级，核心城市企稳助头部企业重估

地产板块修复逻辑发生根本转变，核心驱动力从需求端刺激转向供给端结构性收缩。新房与二手房供给同步收缩，打破以往“需求释放被供给增长消化”的负循环，使得需求端边际改善效果更显著。

核心城市市场数据已确认阶段性底部，以上海为代表的成交价持续环比上行，库存降至低位。政策层面，住房消费被明确纳入大宗消费范畴，后续公积金改革、限购优化等工具仍有释放空间，政策重心正向促消费与稳财富双轮驱动升级。

行业整体仍处磨底阶段，呈现K型分化格局。布局核心城市、财务稳健的头部企业，如首开股份，受益于结构性修复和政策底确认逻辑，具备更强确定性，而持有远郊低效土储、杠杆偏高的主体将持续承压。