【观点】昊华科技平台化增长与现金流隐忧分析

分析指出昊华科技作为平台型材料公司，业务覆盖高端氟材料、电子气体等多个方向，2025年营收167亿元、归母净利润14.5亿元，同比增长20%和37%，2026年一季度增速继续抬升。公司通过平台化运作实现规模效应，费用率持续压降至12.42%，资产负债率稳健。然而，现金流承压，2026年一季度经营活动现金流量净额为-7.51亿元，应收账款和存货增加可能带来后续风险。

与南大光电的垂直深耕模式对比，昊华科技增长更稳，但需关注运营效率。