【观点】健康元业绩连降陷转型困局分析

健康元2025年业绩连续第三年下滑，营收与净利润进一步下探，主要受集采政策对化学制剂及原料药等传统业务的冲击加深。创新药如玛帕西沙韦胶囊虽获批上市，但商业化尚未形成规模支撑，难以对冲传统业务衰减。公司应收账款攀升、投资现金流大幅净流出，财务压力加剧，正陷入“旧动能衰减、新动能不足”的转型困局。