平安证券—呼吸行业全景图——从呼吸1.0到呼吸4.0：剂型升级机制创新点亮国货之光—250121

从呼吸1.0到2.0时代，政策推动剂型升级，重塑国内吸入制剂市场格局。健康元等四家国产企业中选第五批全国集采，打破了外资垄断，逐步向高端吸入剂型升级。同时，国产厂家积极布局吸入制剂出海，头部玩家竞相布局对因治疗创新药和前沿技术，引领呼吸3.0和4.0时代的创新和发展。健康元作为传统呼吸领域龙头之一，有望在各阶段持续受益。