航发科技外贸与国产替代双驱动，但现金流承压

航发科技作为航空发动机零部件生产商，2024年净利润增长43%，受益于外贸业务增长（向GE/罗罗供应单元体）和C919反推装置国产化。但面临现金流压力（每股经营现金流-3.41元）和应收账款激增（同比120%），偿债能力较低。行业方面，国产替代和全球航空复苏带来增长机遇，但需关注技术迭代、地缘政治及业绩兑现风险。