盛和资源（600392）：首次覆盖报告：业绩高增长，全球化布局成效凸显

2025年公司稀土业务受益于主要产品价格大幅上涨，紧抓市场机遇优化生产与营销，销量同比增长；资源布局全球化，完成对匹克公司100%股权收购，其核心资产坦桑尼亚Ngualla稀土矿预计2026年投产，年产1.8万吨稀土精矿（含约4000吨氧化镨钕），同时参股国内冕里稀土、中稀（山东）及海外MP、ETM、Peak等重要金属公司，全球稀土资源掌控力提升；锆钛业务方面，对坦桑尼亚Fungoni项目技改以提升至15万吨重矿物年产能，Tajiri项目资源量达2.68亿吨且年底有望投产，马达加斯加重砂矿前期推进顺利，整体形成稀土与锆钛双线协同发展格局。