【观点】高纯稀土卡位AI，盛和资源迎来国产替代窗口

盛和资源的核心逻辑是高纯稀土产品卡位AI陶瓷基板国产替代窗口。公司是国内5N级高纯氧化镝、6N级高纯氧化钇第一梯队企业，客户包括村田、TDK等日韩MLCC巨头。日本东曹因氧化钇出口限制暂停供应，京瓷、德山减产，AI算力催生的陶瓷基板需求与供给收缩形成缺口，但该方向营收占比不高。同时公司通过收购坦桑尼亚Ngualla稀土矿布局上游，预计2027年出矿，目前仍外购矿为主，利润弹性依赖稀土价格，2023年利润暴跌79%，2025年恢复至8.39亿，周期属性明显。