海澜之家业绩滑铁卢：营销重金砸出高库存，转型阵痛加剧品牌老化危机

海澜之家2025年第一季度营收微增0.16%至61.87亿元，主品牌收入下滑9.52%。2024年全年营收同比降2.65%，净利润下滑26.88%，存货激增28.38%至330天周转天数。公司转向直营模式导致销售费用攀升，代理阿迪达斯FCC业务加重库存压力。品牌老化、年轻化尝试效果不佳，户外产品线竞争力不足，海外市场虽增长但占比有限。