海澜之家2024年净利润腰斩但Q1回暖，加码运动赛道与奥莱能否破局？

海澜之家2024年收入209.6亿元，同比下降2.7%，归母净利润21.6亿元，同比下滑26.9%。尽管全年业绩承压，但2025年一季度收入与净利润分别微增0.2%和5.5%，展现韧性。公司持续高分红，分红率达91.2%。分品牌看，海澜之家系列收入降7.2%，线下门店净减143家，但直营店增长显著；其他品牌因并表斯搏兹和京东奥莱收入大增32.4%。线上渠道增长35.6%，海外收入增30.75%。毛利率持平，但费用率上升拖累净利率。公司加码运动赛道与城市奥莱布局，分析师下调盈利预测但仍维持“买入”评级。