海澜之家闯港股 存货百亿资金链紧绷

海澜之家拟港股二次上市，虽上市以来分红超210亿，但存在多重隐忧。业绩上近年营收涨跌交替，2025上半年营收微增1.73%但净利润降3.1%，主品牌收入连降；存货高企，2025上半年存货102.55亿占净资产57.83%，周转天数323天；资金链紧张，2024货币资金骤降42.91%，经营现金流减55.7%，短期债务超百亿且应付款超货币资金，三年累计分红65.16亿；类金融模式遇挑战，上游占款多下游加盟店减少；重销售轻研发，2025上半年销售费用占比21.37%，研发不足1%