海澜之家港股IPO寻新增长，独特商业模式遇挑战

海澜之家近期开启港股IPO进程，市场对其增长叙事存在质疑。公司独特的'平台+品牌'商业模式曾推动其快速扩张：上游与代工厂采用代销关系，不承担库存风险；下游通过委托代销加盟模式迅速扩大门店规模。

然而，2019年后公司营收增长停滞，商品销量下滑，难以维系原有合作体系。为应对困境，海澜逐步增加自营门店，并拓展新品牌业务，但复制以往模式优势困难。

港股IPO可能旨在为新业务融资，尽管公司并不缺钱，高分红可能用于维系控股母公司利益。