国信证券—海澜之家—600398—大众男装龙头，打造京东奥莱新物种—250226

海澜之家是我国男装第一大品牌，2023年收入215亿元，主品牌市占率稳居第一。公司通过斯搏兹实现并表、京东奥莱业务快速推进，拓展海外市场及电商渠道，预计未来增长潜力较大。财务方面盈利稳定，ROE较高，现金流充裕，分红率高。风险提示包括线下消费疲软、品牌形象受损和渠道拓展不及预期。