【观点】国电南瑞受益电网投资，高毛利稳订单显实力

国家电网计划2026—2030年期间投资4万亿元用于电网建设，为AI算力爆发铺路，电力设备行业将直接受益。

国电南瑞作为行业代表，订单持续增长，2025年上半年新签合同金额同比大幅增长23.46%，达到354.32亿元，且背靠国家电网第一大客户，销售费用率低。

盈利方面，国电南瑞毛利率长期保持在26%以上，2025年上半年电网智能业务占营收50%，毛利率达30%，凸显高壁垒优势。

研发投入上，2025年前三季度研发费用率5.98%，技术实力强劲，特高压换流阀国内市占率第一，有望在电网投资中持续受益。