【观点】国电南瑞业绩符合预期，网内外业务双轮驱动

公司发布2025年年报及2026年一季报，业绩符合市场预期。网内业务持续稳健增长，奠定“十五五”业绩基石；网外业务加速突破，储能、风电成为核心增长点，并通过“三域四层”业务架构提升远期成长空间。

费用控制能力稳健，合同负债增长较多。盈利预测小幅下修，但考虑到“十五五”期间电网投资的高景气，维持“买入”评级。