【观点】三友化工业绩下滑但估值低位，复苏弹性大

2025年公司预计归母净利润0.91亿元，同比下滑82%，主要受纯碱、氯碱、有机硅价格下跌影响。当前PB估值1.2倍处于历史低位，安全边际较高。

粘胶短纤行业供需改善，棉粘价差扩大有望带动粘胶需求上升，公司产能80万吨，价格弹性显著。

有机硅在反内卷政策下价格大涨，公司20万吨产能受益，盈利改善空间大。

纯碱氯碱盈利或已见底，公司成本优势明显。研报预测2026-2027年盈利大幅增长，首次覆盖给予“买入”评级。