小商品城H1业绩大增，贸易服务增长劲爆招商火

小商品城2025年上半年业绩稳健增长，实现营业收入77.13亿元，同比增长13.99%；归属母公司净利润16.91亿元，增长16.78%；扣非净利润16.68亿元，增长17.57%。Q2单季度收入45.52亿元，增长11.41%；净利润8.88亿元，增长20.77%。贸易服务板块表现亮眼，收入5.31亿元，增长43.2%，利润3.02亿元，激增127%，成为利润增长核心引擎。Chinagoods平台上半年净利润1.55亿元，增长109.69%；义支付利润总额超4000万元，增长超50%。全球数贸中心招商火爆，首批389间商位吸引4700户报名，中标价达11—12.4万元/平方米；第二批1308间商位吸引2.4万户报名，中标价最高13.8万元/平方米，锁定未来增长确定性。AI赋能成效显著，Chinagoods平台注册采购商突破510万人，小商AI系列应用访问超10亿人次，提升用户粘性助力降本增效。分析师预计2025至2027年归母净利润41亿、55亿、63亿元，PE倍数27、20、18倍，维持持有评级。风险包括国际外贸局势不稳和新业务拓展不及预期。