【观点】五矿证券给予小商品城中性评级

五矿证券发布研究报告，给予小商品城中性评级。研报基于公司2025年年报，显示营收99.27亿元，同比增长6.62%，归母净利润42.04亿元，同比增长16.76%。

Q4营收增长但利润承压，主要受全球数贸中心开业等一次性结转成本影响。实体市场经营业务保持高毛利率，数实融合和贸易服务生态加速兑现，义支付业务高速扩张。风险提示包括国际贸易政策不确定性、新业务拓展不及预期及AI商业化落地不及预期。